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伊春景点:OKEx:从美股牛市的终结看平台币回购销毁危机

随着各大数字货币交易所上线平台币,并开启回购销毁模式,平台币回购销毁模式下的通缩刺激价值上涨已经成为业界共识,且各方还在不断加码,纷纷表示会将更多的交易所业务收入纳入回购资金之中。


谈及平台币的回购销毁模式,OKEx投资分析师认为,纵观美股十年回购潮,美股回购确实是美股十年牛市的重要推动力量。然而,回购推高了资产价格的同时,也带来了很多隐患,最严重的正是企业财务问题


2020年3月,在疫情和油价下跌的双重夹击下,由回购模式引发企业债务问题这一灰犀牛也已开始蠢蠢欲动。在美国财政政策和货币政策空间均已很小的当下,一旦没正确处理好企业债务问题,美国将会陷入新一轮衰退之中。平台币的回购销毁模式也是如此。


美股回购启示录:粉饰公司业绩,酝酿财务危机


美股在过去十年中的表现堪称惊艳,从2009年初到2019年底,标普500指数累积收益率高达290%,年化收益率达14.6%,而且这还没算上股票分红。那么为什么美股会连续十年上涨呢?其中一个很重要的原因就在于上市公司的股票回购行为。


股票回购至少会在三方面有好处:首先,股票回购会直接减少市场上的流通股数量,提高股价;其次,回购注销公司股票后,会提高公司的市盈率(EPS),财务指标提升,股价也会继续上涨;最后,美股上市公司多采用股权激励机制,很多上市公司的管理层都持股,股价上涨自己也会从中获益,管理层当然也有动力去推动这件事。


自2008年次贷危机以来,美股各大上市公司的股票回购规模就有了明显的上升。根据标普道琼斯指数(S&P DJI)的统计,近十年间美股的股票回购金额达到了51,609亿美元。


以全球着名的科技公司苹果为例。2019年春,苹果宣布将进行高达238亿美元的股票季度回购案,这是标普500指数成分股最大的一笔股票回购案。而苹果公司在近十年来一直大量回购自己的股票,截止2019年第三季度,在前十大股票回购交易案中,苹果公司独占九席。



事实上,自2010年开始,上市公司的股票回购和并购金额的总和就已经超过了资本性支出,这也意味者,企业将大多数资金用来购买上市公司股票,而非追加投资来扩大再生产以及提高研发费用。这其实已经是相当危险的一个信号,因为我们知道,企业的成长和价值来自于实体经营的业务本身,而不是在金融市场上的资本博弈游戏,当非金融企业部门将过多的资源用于资本市场的回购或并购时,危机就已经开始在酝酿。

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